郑糖 向上动力不足
作者:李娅敏  2019/11/26 21:20:14  来源:原创  浏览:855

   当前郑糖主力合约正处于移仓换月当中,2001合约振荡稍弱。新榨季全球糖主产国存在减产预期,原糖振荡上行提振郑糖期价。新榨季初始国内糖库存尚处于低位,双节节前备货旺季增加用糖需求,短期郑糖下方存在支撑,但上方压力不容忽视。

   新糖供应压力来袭

   本榨季北方甜菜糖预计小幅增产,且糖厂整体压榨进度快于去年同期,11月中旬以后南方甘蔗糖厂开榨进度加快,由于一些产出用于前期预售部分的提货,当前供应压力尚小,但12月开始国内产糖量将大幅提升,次年1月—3月为产糖高峰期,届时需求旺季基本结束,消费淡季叠加供应压力,预计国内糖价将承压。

   今年糖配额外进口许可证5月下旬发放,较往年推迟。内外糖价差持续处于高位,进口利润可观,7—10月国内连续维持较高的糖月度进口量。海关总署数据显示,7—10月国内累计进口食糖178万吨,较上年同期高出91.4%。2019年1—10月,全国累计进口食糖284万吨,同比增加53万吨。外糖进口大幅增加,将提升国内的糖供应量。

   印度新榨季开榨推迟

   ISMA最新预计2019/2020榨季印度糖产量为2685万吨,低于2018/2019榨季的3316.1万吨。受不利天气和印度国内选举影响,印度新榨季开榨推迟。截至11月15日,主要产糖邦马邦仍未开榨,印度开榨的糖厂数为100家,远低于去年同期的310家;累计产糖48.5万吨,远低于去年同期的133.8万吨。印度国内糖存在库存和出口压力。新榨季印度糖期初库存预计为1458.1万吨,本榨季产糖量仍然略高于消费量。2018/2019榨季为缓解国内的糖库存压力,印度建立了300万吨的糖缓冲库存并制定了500万吨的糖出口目标,而直至榨季末仅达成380万吨的糖出口,印度政府将2018/2019榨季的糖出口配额期限延长至2019年12月底。新榨季印度政府又建立了400万吨的新的糖缓冲库存并制定了600万吨的新的糖出口目标。

   巴西中南部临近收榨

   巴西中南部2019/2020榨季甘蔗压榨接近尾声。因国际糖价低迷而生产乙醇效益较好,本榨季巴西中南部制糖比持续处于较低水平。2018/2019榨季巴西糖产量较之前榨季出现明显下降,本榨季预计糖产量持平或略高于上榨季。巴西中南部通常在榨季后期倾向于调低制糖比,但当前压榨临近结束且乙醇库存较高,预计后续糖产量仍将维持在正常水平。截至10月底,巴西乙醇库存创纪录,但糖库存的同比增幅更大,达到24.5%。

   整体来看,榨季初期国内新糖仍未上量,需求旺季亦支撑国内糖价。但随着北半球主产国集中压榨,国内外糖市仍将面临供应压力。当前内外糖价差仍高,外糖冲击国内糖价的预期仍存。广西地储糖已经拍卖完毕,国储糖仍有抛储的可能,短期郑糖向上动力不足。                  (作者单位:国元期货)


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