投资者对货币政策调整预期逐渐浓厚
市场缺乏明晰上涨主线，偏弱格局已成
本周以来，沪指呈现下挫态势，是市场对经济波动和政策预期悲观等不利因素的反映。笔者认为，风险再度释放之前市场处于静待期，在此期间股指偏弱，调整空间仍存。
12月份以来，支撑市场上涨的因素有三个：经济持续回升、政策平稳以及政策红利预期，目前前两个支撑因素已经出现变数，政策红利支撑力度有限，市场缺乏明晰上涨主线，后市偏弱格局已成。
经济回升预期现变数
前期PMI回落幅度较大，上周末公布的1—2月份经济增长数据，除了投资和出口，工业增加值、消费、进口均有不同程度回落且低于预期。房地产投资是支撑整体投资的重要因素，但国内房地产调控新政可能加大国内经济下行风险。出口大幅增长部分存疑，1、2月中采与汇丰制造业PMI新出口订单指数均处于收缩区间，但1—2月份出口增速均为20%以上，资本流入可能隐藏其中，未来走势仍然面临一定不确定性。与此同时，CPI回升至3.2%，创10个月新高。尽管春节因素是推高CPl的主因，但从细项看，除食品部分外，家庭服务及加工维修服务、住房租金、燃料等中长期因素上涨也比较显著。由此看来，春节因素褪去之后，通胀压力在3、4月稍微减缓后，可能逐步转变成今年下半年的主要担忧。
政策预期逐渐悲观
房地产调控方面，国家调控房地产的决心较大，地方政府楼市细则仍然待出台，不确定性仍然存在。新国五条细则要求各地方政府制定房价控制目标，接下来相关部委和地方政府将在3、4月份陆续发布出台配套措施，在此期间，地产调控将成为使用率最高的新闻关键词，将进一步对房价施压。
货币政策方面，节后公开市场已经持续施行偏紧流动性管理，中长期通胀压力加大以及房地产调控压力，使得货币政策调整预期正在形成，“两会”期间密集偏紧的货币政策也反映了这个趋势。3月5日的全国人大会议上，温家宝代表国务院所做的政府工作报告中，明确提到了两个与货币政策走向直接相关的数字—2013年通货膨胀率目标为3.5%；广义货币供应量(M2)增长目标为13%，央行行长周小川确认货币政策相对收紧，这些使得投资者对于政策调整预期逐渐浓厚。
上述经济政策均低于预期的现实，削弱了前期支撑上涨基础，风险仍有待释放。综合来看，后续市场缺乏明晰上涨主线，调整空间仍存。操作上，偏空思路。 （作者单位：兴业期货）