经济基本面对股指支撑有限
期指持续贴水，看空情绪浓厚
本周前三个交易日，股指呈现出快速下跌态势，昨日期指在日内创出新低之后止跌反弹，那期指是否已阶段性见底呢？抑或只是下跌过程中的一个小休整呢？由于现阶段的经济面、政策面均不能给予股指走势有效支撑，同时央行或回收流动性、IPO重启等问题却在对股指走势施压，因此我们认为期指延续弱势的可能性较大。
近期两会召开这一敏感时间窗口，股指走势呈现出较大的波动性，多空双方就两会有可能释放的政策展开了激烈博弈。事实上，股指去年12月份开始的那波强劲上涨是在对两会政策良好预期的背景下形成的，因此若没有超预期的表现，政策就难以对股指走势产生进一步利好影响，而随着两会闭幕期的迫近，政策预期落空的可能性在加大。
此外，2月份经济数据呈现“内冷外热”的格局，出口数据超预期强劲反弹，但在欧洲经济复苏前景不明、人民币升值压力较大等因素共同影响下，出口很难维持高速增长，而代表内需的工业增加值、消费以及进口数据均低于预期，内需状况相对较弱。总体而言，国内经济形势虽然仍处于复苏趋势中，但其复苏的力度较弱，因此经济基本面对于股指走势的支撑力度有限。
自2月份CPI数据公布以来，央行是否会收紧货币供应成了市场热议的话题，同时2月M2余额接近百万，更是将货币超发问题推上了风口浪尖。事实上，2月CPI增速创10个月新高，通胀抬头引起了央行的关注，近期周小川表示将通过货币政策来稳定物价，预计央行将通过公开市场操作来回收市场流动性，在现阶段经济尚未能为股市提供支撑的情况下，资金成本的上升料将打压股指的走势。
从近段时间期指合约的成交及持仓量来看，期指合约总成交量基本维持在高位，但其总持仓量却已从2月中旬的高位回落到了较低水平，近期期指波动性较大吸引了大量的短线交易者，但由于市场多空纠结情绪较重，投资者的持仓意愿不强，导致持仓成交比的居高不下，不过这一指标处于高位或预示着当前下行趋势仍将持续，从这个角度来看，投资者暂时不宜抱有“抄底”的幻想。
技术上看，期指失守60日均线之后，完全处于短均线系统的下方，同时之前2600点的强支撑也转换成了未来走势的强阻力，此外MACD等辅助指标也处于空头信号，总体而言，期指处于技术性空头低位，其上方的压力较大。另外，我们可以注意到，近几个交易日期指当月合约大部分时间处于贴水状态，也进一步反映出了整个市场看空情绪浓重。
不过，目前期指点位处于1月份振荡整理平台，该平台的失守意味着期指头肩顶形态的确立，期指进一步下调的空间将被打开，多头必将依托此平台奋力一搏，昨日期指的反弹便印证了这一点，因此，短期2500点一线有望为期指提供支撑。
综上所述，期指短期不具备足够的上涨动力，虽然下方仍有一定的技术支撑，但若市场没有利好因素出现，我们认为短期期指在2500点上方振荡后选择向下运行的可能性较大。
（作者单位：上海中期）