在投资者期盼白银价格能够逐步走好的1月份，国际机构普遍调降今明两年金银价格预期，于是国际银价从3200美分/盎司跌至2月份低点2795.5美分/盎司，下跌了12.6%，而自去年9月份以来的累计跌幅接近20%。贵金属的黄金十年是否终结？笔者认为，最近18个月，国际银价始终在2800—3500美分/盎司大箱体中振荡盘整，目前白银迎来战略性做多机会。
欧美局势打压银价
一方面欧元区危机重重：意大利议会大选造成的政治僵局仍无解决迹象，国际三大评级机构之一惠誉8日晚将意大利长期主权信用评级从A-下调至BBB+，评级展望为负面；西班牙失业率人数月率上升1.2%，逾500万人，创纪录新高；希腊失业率自2008年以来首度下滑。另一方面，美国经济数据继续走好：上周五公布的非农数据依旧好于预期，2月非农就业人数增长23.6万人，好于预期的16万人；美国2月份失业率显著下滑，降至7.7%，为2008年12月以来最低水平。笔者认为，欧元区负面因素继续发酵以及美联储可能提前退出量化宽松政策在近期仍是打压银价的主因。
基金增持，白银下跌空间不大
虽然市场看空黄金白银的氛围较浓，但IShares Silver Turst白银ETF持仓在2月份增加7次，共计243.6吨，减少2次，共计69吨，净增持174.6吨；3月以来，持仓增加2次，共计33.07吨，减少1次，为4.38吨，净增持28.69吨；总持仓达10646.48吨。从白银ETF总体保持增持态势来看，银价似乎进入合理价值投资区域。国内近期恰逢房地产调控加码，股指又走出局部头肩顶技术形态，在此背景下，贵金属投资有望再次成为资金关注焦点，笔者认为银价继续下跌概率相对较小，白银后市或将迎来阶段性熊牛转折点。
箱体底部迎来战略性做多机会
从技术形态看，国际白银价格在2800—3500美分/盎司箱体内盘整近一年半，在3月1日跌至箱体下沿2795.5美分/盎司后，走出十字星，大有“银针探底”之势。从白银18个月的走势图中，笔者发现去年9月份至今的三轮下跌有明显的相似之处。第一轮下跌从3500美分/盎司跌至3100美分/盎司，第二轮下跌从3400美分/盎司跌至3000美分/盎司，第三轮下跌从3200美分/盎司跌至2800美分/盎司。每次下跌幅度都在400美分/盎司左右，第一轮止跌后反弹300美分/盎司，第二轮止跌后反弹200美分/盎司，目前临近第三轮反弹启动的关键时刻。白银如能止跌反弹，目标幅度将在200—300美分/盎司。
美元指数反向指标作用弱化
伴随美国利多经济数据发布，美国三大股指创出新高，美元指数一举站上82关口。笔者认为，美元指数后市一旦突破84关口，将迎来大牛行情，从而大幅压制银价上涨幅度，甚至成为资金大举做空的依据。但是笔者发现美元指数与白银的反向关系在近期出现弱化，即自2月20日以来，白银呈现出横盘整理态势，而美元指数却步入快速拉升通道。
综合各项影响因素，笔者认为国际白银价格维持在2800—3500美分/盎司箱体内盘整的概率较大。后市欧美金融环境变化仍将是左右贵金属走势的重要因素，在众多因素不明朗情况下，借助技术指标的指引战略性做多白银将是较为安全的选择，在实际操作中可以箱体下沿2800美分/盎司一线作为止损点。
（作者单位：弘业期货）