随着原油止跌企稳，织造企业刚需回升，PTA出现阶段性“回暖”。
宏观面回暖，原油止跌反弹
3月伊始，国际宏观环境利空不断，先是美国自动减支计划启动令美国经济复苏前景蒙阴，接着国内2月份制造业PMI数据回落以及房地产新“国五条”出台直接利空大宗商品市场，此外意大利政局僵持也加重了未来经济改革的不确定性。在众多利空因素的合力打压下，市场恐慌情绪急剧蔓延，投资者大肆抛售风险资产，国际油价破位下行。
近期，随着前期风险快速释放，加之全球主要央行宽松的货币预期，市场情绪开始回暖，原油止跌反弹。上周五美国非农就业数据远超市场预期令投资者备受鼓舞，而国内2月份强劲的出口数据也预示着国内良好的经济复苏态势。
PTA成本支撑有所增强
前期尽管国际油价连续下跌，但亚洲芳烃市场由于受到2月份高结算价以及此前国内强劲刚性需求的支撑，整体表现抗跌。而随着下游PTA市场连遭重挫，企业亏损加剧，国内PTA厂家开始主动降负减产以降低原料需求，同时又在现货市场抛售PX，进而迫使近日PX价格急速下跌。合约货方面，近期亚洲主流供应商纷纷下调PX合约倡导价至1700美元/吨CFR，目前看3月份结算价仍有望维持在1500美元/元附近。
统计数据显示，春节后至今WTI及布伦特原油分别下跌5.26%、5.14%，而亚洲石脑油及PX却下跌10.44%、8.83%。从调整幅度来看，亚洲芳烃市场远大于上游原油市场，而随着原油市场止跌反弹，后期芳烃价格或会出现报复性反弹。目前PX现货价报1530美元/吨，折算PTA生产成本在8700元/吨左右，厂家动态亏损维持在500元/吨左右，这将迫使PTA中小规模企业继续关停，从而有利于保持供需面平衡。另外，上游原料的深幅调整反而使得产业链利润得到了适度转移，同时上游泡沫也有所消化，这或将强化未来PTA的成本支撑作用。
下游稳步复产，刚需有望回升
2月份下游织造企业放假停产，原料采购也基本停滞。而同期聚酯行业的开工率却始终维持在7成以上，导致涤丝库存快速攀升，个别品种已接近历史高点。不过元宵节后，下游织造企业开工率快速提升至7成左右，刚需逐步启动。尽管在开工初期，企业多以消耗前期库存为主，加之原料市场持续下跌，导致下游心态不稳，企业采购积极性普遍低迷，从而使得节后涤丝产销难见放量，市场观望情绪浓厚，但随着原料市场止跌企稳，市场心态也将随之好转，加之聚酯厂家积极降价促销，后期涤丝去库存有望稳步推进，从而利多PTA市场。
总之，随着原油止跌反弹，织造企业刚需回升，PTA出现阶段性“回暖”。技术上看，1309在8000附近获得强支撑，短期或将弱势反弹，但反弹高度取决于下游需求跟进的力度。建议依托8000一线逢低短多操作。
（作者单位：国信期货）