上周开始的两会上，温家宝总理在政府报告中下调了2013年货币供应量增速目标，将2013年广义货币供应量(M2)的增速目标定位13%，低于去年的14%。同时将2013年CPI增幅控制在3.5%，也低于2012年4%的增幅。结合春节后第一周央行通过公开市场操作回笼9100亿流动性以及近期针对房产调控出台的“国五条”，中国政府对于当下货币政策的谨慎态度可见一斑。
数据显示，2012年下半年，为提振经济复苏力度，国内社会融资规模在下半年累计达到7.9万亿，同比上涨57.7%。这种信贷扩张势头一直持续到今年1月，当月社会融资规模创下纪录新高的2.5万亿。与此同时，国内北上广等一线城市房价出现明显局部性上涨，这显然与当时的信贷扩张有着直接关系。中国央行货币政策委员会委员、经济学家陈雨露表示，他认为今年下半年的通货膨胀压力比较大。而近期出席两会的中国央行副行长易纲也表示，控制通货膨胀仍是央行的首要目标。
两会关于货币增速的定调显然暗示了新一届政府上台后，并不会通过偏激进的经济刺激政策不计代价的促增长，稳中待进的“中间路线”将更为可取。在此基础上，大规模基建投资等引发的原料需求大幅增长难以再现。
就2012年行业消费领域用铜量来看，精铜消费增幅为4.8%，达到768万吨，增幅较2011年明显放缓，回落近3个百分点。这显然是与国内整体经济增速放缓，制造业温和复苏同步的。由此推测，2013年国内精铜消费也难有大幅增长，总体上仍将保持一定范围内的小幅增长。与需求微增相对应的是，2013年全球铜市供应或将更为宽裕。智利矿业贸易集团Sonami近日表示，2013年智利铜产量将增至580万吨，较2012年的540万吨增加6.9%；秘鲁政府预测2013年该国铜产量增幅将接近20%，2012年秘鲁铜产量涨幅为7.8%。根据全球在建和在产产能的变化，2013年新增铜矿产能为97.7万吨、2014年增加171.1万吨，2015年将增加256万吨。
由此可见，2013年度，全球铜市供需仍将由之前的供应偏紧向供需平衡，甚至供应宽松逐步过渡，精铜原料供应增幅也将大于需求增幅。
现货方面，持续的贴水及持续走高的库存令当下市场对消费前景充满担忧，年后国内现货市场也未见积极备货的下游买盘，市场成交总体以观望，平稳为主。对比往年同期铜价面临的供需形势，2013年略显冷清。就现货升贴水来看，2012年同期外盘现货呈现小幅升水局面，甚至在4月出现100美金以上的升水，而当下持续30美金一线的贴水已然维持了数月，且尚无回升迹象。库存方面，且不论上海期货交易所铜库存的持续高位，单就伦铜库存近期的上升趋势，简直可以用“应接不暇”来形容，截止上周末，伦铜库存已涨至51万吨，其中3月8日当天就增加了2.8万吨，令伦铜库存创下2010年4月以来的新高。纵观铜价历史走势，尽管库存并非铜价走低的单一致命因素，但结合当下货币宽松效应递减，国内整体经济增幅放缓等众多因素来看，持续走高的库存无疑加重市场悲观情绪。
资金方面，根据CFTC公布的持仓报告显示，春节期间，基金看多意愿强烈，截至2月5日，基金净多持仓达1.6万手。然而随着铜价的持续走低，以及基本面呈现的疲软状态，基金净多持仓可谓掉头之下，截至3月5日，持仓已转为净空5587手，方向转变之快不得不令人谨慎！
综合来看，当下铜价面临的压力不容小觑，两会针对本年度货币供应的定调也总体偏稳，在此基础上，国内精铜消费难现强劲增长。而短期现货市场的表现也并不足以支撑进一步城镇化可能引发的新一轮需求热潮。操作上，逢高做空仍为首先。考虑到年后铜价已现一定跌幅，且现货贴水略有收窄，短线不宜过分追空，分批建仓为宜！