大商所焦煤基础知识讲座之二
大商所在广泛调研生产实践、现货贸易和检验机构的基础上，依据焦煤的生产、消费和物流流向等特点设计了交割制度和交割地点等条款。
一、交割质量标准
1.建立小焦炉实验操作规范，完善焦煤质量指标体系
焦煤工艺性能评价主要考察粘结性和结焦性。目前，我国已经形成了明确的粘结性评判指标体系和检验方法，利用小焦炉模拟生产焦炉，在我国焦化行业，小焦炉实验已经形成了习惯性操作规范，但没有形成国家标准。大商所与煤炭科学研究总院北京煤化工分院合作，制定了小焦炉实验的操作规范，经过业内专家、焦化企业和检验机构等多次论证，认为该规范具有现实可操作性，能够完成鉴别焦煤结焦性的目的。
2.标准品数值设置满足独立焦化企业和大型钢厂的最低炼焦需求，国产焦煤绝大部分都可参与交割
焦煤期货充分考虑独立焦化企业的需求，这部分企业焦炭质量偏低。大型钢厂一般炉型较大，对焦炭的质量要求较高。焦煤期货的标准品设置坚持了满足钢铁企业最低炼焦需求的原则。标准品的灰分和硫分指标设计既满足中小高炉生产需求，也可满足大型高炉需求。小焦炉实验反应后强度是评价焦煤质量的最综合指标，尽量满足大型钢铁企业需要。焦煤标准品的数值设置相对较低，挥发分、胶质层最大厚度和粘结指数三个指标采取分类标准数值设定，满足焦煤配合炼焦的最低要求，替代品优于标准品，使买方对交割品的最低质量有明确预期。
3.升贴水依据成本影响区间上限设置
焦煤期货在升贴水设计上采取就高原则，以弥补一些不可测算影响，便于买方掌握最差选择的成本。根据对生产影响测算的结果都落在现货贸易中的数值范围内。焦煤现货贸易中，各质量指标单位变化导致的价格变化一般为1-3元，根据实际影响测算，灰分的影响约为2元/吨，硫分的影响约为1元/吨，都处于上述区间之内，符合现货贸易习惯。
4．质量指标与国外同类品种指标设计方案具有可比性
普氏硬炼焦煤指数的基准品质量指标包括结焦性指标、工业分析指标、化学分析指标和水分四部分组成，工业分析指标包括挥发分、灰分和磷分三个指标，化学分析指标为硫分指标。替代品增加岩相分析相关的镜质体含量和平均镜质体随机反射率指标范围规定。大商所焦煤与CME炼焦煤掉期期货具可比性，国内外的设计中都采用了生成焦炭反应后强度指标，表明利用小焦炉实验判断结焦性具有科学性和操作性。
二、交割制度
焦煤存储时间过长容易降低粘结性，现货贸易流程时间较短。针对上述特点，焦煤期货沿用国内成熟的仓单交割制度，仓单逐月注销，有效期在1个月内。焦煤入库流动取样，检验合格后注册标准仓单。出库买方与交割仓库协商取样或第三方检验机构取样，留样作为复检依据，买方同意后，可不留样，在有限的时间内出现质量争议申请第三方仲裁。该方案优点是流程成熟，通过入库检验对焦煤品质把关，保证交割品的总体质量，并通过留样解决质量争议，较好控制交割流程中的风险。
三、交割地点
我国焦煤消费与焦炭生产以华北和华东地区为主。2012年华北和华东地区焦炭产量分别占全国的40.9%和17.9%，河北、山东、江苏三省焦炭产量超1.28亿吨，焦煤需求量约5000万吨，60%以上需要省外供给。
我国国内焦煤的主要物流流向是山西焦煤流向河北、山东等主要华北地区。进口焦煤流向一是蒙古进口的焦煤通过铁路发运至华北和北方港口，然后海运到南方各省份；二是其他国家进口焦煤，通过京唐港、连云港、日照港等进入国内。在我国焦煤物流中，京唐港、日照港和连云港具有重要地位，三个港口分别是河北、山东和江苏的门户港，是我国主要的进口焦煤上水港和内贸焦煤下水港。结合焦煤大宗散货、露天堆放的物流特点和现货生产、消费等贸易物流格局，在黄渤海沿岸的京唐港、天津港、青岛港、日照港、连云港等设置期货交割仓库，作为基准交割地，在山西等内陆焦煤产区选择大型煤矿的自有洗煤厂，试点开展厂库交割，作为非基准交割地，设置300—380元/吨的贴水。
四、涨跌停板与保证金
根据焦煤的现货市场数据和电子市场数据，结合大商所焦炭期货涨跌停板幅度与保证金设置，焦煤的涨跌停板和保证金比例分别设为4%和5%，可以满足焦煤合约每日价格波动尽量不达到涨跌幅限制，同时满足每日价格波动的风险控制要求。
五、合约月份
在设置合约月份时，主要考虑供给、需求、企业消费习惯、相关期货品种的套利交易和交割顺畅等方面因素，确定1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月作为合约月份。
供给上，焦煤生产没有明显的季节特征。需求上，焦煤主要用于生产焦炭，作为钢铁企业的原料之一，生产和消费比较稳定。从套利交易角度看，我国已经上市的焦炭和螺纹钢期货可以与焦煤形成套利关系，这两个品种的合约月份都为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月。将焦煤合约月份在全年逐月设置，便于焦煤与焦炭、螺纹钢进行品种间套利交易。
六、交易单位
从现货习惯来看，铁路运输在我国焦煤运输中占有重要地位，一个火车车皮的运力为60吨，一个卡车运量一般为30吨，如果以60吨/手作为交易单位，相当于一节铁路车皮或两辆卡车的运量，可以适应火车、汽车的流通习惯，也可以适应数千吨乃至数万吨轮船的装运。
对于焦煤而言，交易单位设置为60吨/手是合理的。从合约规模看，按照目前销区唐山地区焦煤的平均价格1500元/吨，一手合约的价值量为9万元，与国内天然橡胶和棉花品种大体相当，小于焦炭合约，也小于铜等单位价值量较大的品种。从与焦炭品种的套利关系看，生产1吨焦炭，大约需要1.3吨炼焦煤，根据统计，焦煤和肥煤合计在配煤中平均大约45%左右，因此相当于0.6吨焦煤和肥煤可以生产1吨焦炭，因此，将交易单位设置为60吨，便于与我所的焦炭品种进行套利交易。
七、最小变动价位
焦精煤的价格一般情况下与焦炭的价格相差不大，且目前焦炭期货的涨跌幅限制与焦煤期货相同，因此，最小变动价位的设置类似焦炭，即最小变动价位设置为1元/吨，按照2012年焦煤均价1600元/吨，在达到一个涨停板或者跌停板的波动幅度4%时，可以波动64次。焦煤与焦炭期货的最小变动价位相同，有利于两者间的套利交易操作。
八、交易手续费
焦煤的交易手续费设定为合约价值量的万分之二，以一手合约价值量10万元为例，一手的手续费为20元，折合每吨0.33元。从投资者潜在成本收益看，焦煤期货的最小变动价位为1元/吨，每手波动一次的潜在收益60元，远高于每手手续费20元。
九、其他条款
1.报价单位：元（人民币）/吨
2.交易时间：每周一至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00
3.最后交易日：合约月份第10个交易日
4.最后交割日：最后交易日后第3个交易日
5.交割方式：实物交割
6.交易代码：JM
7.上市交易所：大连商品交易所