大商所焦煤基础知识讲座之四
交割地点设计合理与否对买卖双方参与市场的积极性产生重要影响，进而影响市场的流动性，关乎期货市场基本功能的有效发挥。商品期货的交割地点应设置在能够提供足量可供交割商品、具有足够强的产品消化能力和辐射能力、具有价格代表性且处于物流贸易节点的地区。大商所结合焦煤大宗散货、露天堆放的物流特点和现货生产、消费和贸易物流格局，在黄渤海沿岸的京唐港、天津港、青岛港、日照港、连云港等地设置期货交割仓库，作为基准交割地；在山西等内陆焦煤产区选择大型煤矿自有洗煤厂，试点开展厂库交割，作为非基准交割地，设置300—380元/吨的贴水。
一、焦煤期货交割地点的设置原则
交割地点的设置原则是，价格最具代表性、现货贸易量最大，符合正常的物流方向，尽量避免出现商品逆向流动。
位于现货贸易集中区域，价格具有代表性。焦煤属于大宗散货，现货贸易以点对点方式为主，煤矿企业位于贸易物流的起点，对周边消费市场进行辐射，钢厂和独立焦化厂是贸易物流的终点；在跨地区贸易和进口贸易中，黄渤海的五个港口已经成为焦煤物流的主要中转集散地，这些港口和煤矿的焦煤现货价格具有较强的代表性和影响力。选择这些地点开展期货交割，期货价格容易得到普遍认同，能更好地发挥期货市场功能。
具备便利的仓储物流条件和较大的辐射能力。无论在内陆装车点开展厂库仓单交割，还是在港口开展实物仓单交割，便利的交通物流条件和完备的仓储设施都是实现交割顺畅的必要条件。对于港口仓库交割，便利的交通、仓储条件可以保证商品顺利、低成本地运抵交割地点并储存，存在较大市场风险时能够梯度增加交割商品供给，保证足量交割，防止恶意逼仓行为，同时也便于买方在交割后方便运出或就地消化；对于内陆装运站交割，便利的交通条件可保证买方将交割后的商品根据需要方便运出。
二、焦煤期货交割地点设置
在设置焦煤期货交割区域和地点时，主要考虑焦煤贸易方式、贸易流向以及价格特征。
1.交割区域设置在华北地区（含山东）。包括山东在内的华北地区是我国最大的焦煤生产地、消费地和贸易区域，尤其河北、山东、山西三省是我国独立焦化厂最为集中的区域。焦煤贸易最为活跃的买方是独立焦化厂，习惯于竞争最为充分的焦煤贸易方式。根据中国炼焦行业协会统计，截至2009年，我国规模以上的独立焦化企业共有195家，焦炉464座，产能合计1.56亿吨，而河北、山东、山西三省独立焦化企业有145家，焦炉207座，设计产能11966万吨，分别占企业总数、焦炉总数和独立焦化总产能的74.36%、44.61%和76.71%。其中，山西（91家企业、98座焦炉、7251万吨产能）、河北（23家企业、25座焦炉、2252.6万吨产能）、山东（31家企业、84座焦炉、2462万吨产能）。
国内主要的焦煤流通和进口焦煤的流通均集中在包括山东在内的华北地区，这一区域焦煤的价格代表性也最强。从全国看，除了西南地区市场相对独立，其他地区焦煤市场整体联动，华北、华东、东北焦煤价格相关系数均在0.8以上，尤其是华北地区各个煤矿的焦煤价格高度相关，相关系数达到0.9以上。
2.京唐港、天津港、青岛港、日照港、连云港设置为基准交割地点。这五个黄渤海港口是具有集群效应的炼焦煤集散地， 2010年内贸中转量为1167万吨，进口中转量为2146万吨，占全国占比90%以上。其中，京唐港、天津港、日照港的中转量合计约2800万吨，集散了大部分辐射华东、华南地区的下水炼焦煤，以及大部分辐射华北地区的上水炼焦煤。这五个港口库容充裕，具备专业的煤炭中转码头，物流设施完备，能够满足大宗散货仓储中转的要求，且辐射面广。
黄渤海五个港口焦煤价格高度关联，相关系数在0.95以上，同时价差稳定，平均在30元/吨。黄海的日照港、连云港焦煤价格稍高于渤海的京唐港和天津港，主要原因是渤海港口焦煤大多来自山西中部和内外蒙，运费稍低，黄海港口大多来自山西南部和西北地区，运费稍高。这五个港口焦煤内外贸价格高度相关，相关系数达0.8。外贸焦煤受国际市场影响，波动更为频繁。港口设库有助于推动国内外焦煤市场进一步接轨，确立我国焦煤在世界上的影响力，增加我国在采购进口焦煤时的定价参考依据。
3.内陆产地集散地设置为非基准交割地点。
（1）选择山西等省大型煤矿附近的集散地开展厂库交割。以山西为主的内陆焦煤产地对钢铁、焦化集中地区的辐射量很大。由山西省运往河北省、山东省以及华中、华南钢厂的大部分焦煤并不流经港口，在产地设库符合正常的贸易流向，卖方无需将交割品运往港口的仓库检验、交收，内陆的买方也无需反向到港口接货，从而降低交割成本。在产地设库焦煤品质相对明确，可以在一定程度上解决大型钢厂对焦煤品质的依赖问题。同时，产地库可以适当分流港口仓库的交割压力。产地库的交割一般只发生一次实物交收，有助于降低交割风险，同一批货物不会反复注册，可减少发生交割纠纷的概率，且交割责任可追溯性强。
（2）山西焦煤产地库设置300元/吨的贴水。山西焦煤出省困难，为防止贸易倒流和交割风险而设置较大贴水。2010年山西运出省外的2500万吨焦精煤中，大约1500万吨为铁运，大约900万吨为汽运，铁运出省的焦煤基本上是稳定供应大型国有钢厂，这部分焦煤价格市场化程度低于独立焦化厂采购的焦煤。从汽运角度看，山西省山地、丘陵多，平原少，东依太行山，西靠中条山，并与吕梁、太岳等山脉互为犄角，由中部和西南部出省的公路在冬季大雪时很难使用，不具备开展大规模交割的基础条件。由于山西在我国焦煤贸易中属于净流出方，本地交通不便，为了避免省外焦煤流入山西，防止出现贸易逆流和大规模交割，可以通过对山西地区设置较大的贴水，以防范交割风险。
由从山西到黄渤海港口基准地的运输综合费用来看，铁路运费大致在100元/吨，其中山西中部到天津、唐山的铁路运费约为90元/吨，到连云港的铁路运费约为105元/吨。考虑请车费、站台费等，铁路运输费用达150元/吨。公路运输费受原油价格的影响，近年上涨迅速，目前山西中部至唐山的汽运费250元/吨左右，由山西吕梁、临汾山区拉出到唐山的运费超过300元/吨。从山西产地和港口焦煤价差来看，基本反映汽车运费情况，以西山煤电的坑口价格和京唐港价格为例，从2009年5月开始，京唐港价格稳定高于西山煤电价格，二者价差平均240元/吨。因此，在山西中部设库，考虑到防止贸易逆流和综合费用情况，相对基准交割地贴水300元/吨。